德讯证顾 【德讯证顾板块异动】船舶制造沉睡十年终迎复苏
今日A股盘面，船舶制造板块涨幅居前，截至发稿，亚星锚链涨停，板块全线飘红。
回顾船舶制造发展史，百余年中可分为六大周期，每轮周期间隔约二十年。影响其周期性的因素多且复杂，主要因素包括世界经济周期性波动、船舶更新与再投资周期等。
船舶制造是典型的周期性行业，周期性影响因素主要有两方面。
首先，是受经济周期变化的影响，船舶制造业和航运业都对宏观经济变化高度敏感。一艘新船一般要花两年时间制造完成，因此船舶完工交付量对于经济变化的反映要滞后航运市场两年。其次，是来自船舶自身使用寿命的影响。三大主流船型的使用寿命在22-30年之间，船老化后被淘汰，会催生新船制造订单，因此船舶市场存在着30年左右的波动周期。
上一次周期性的新船交付完工量高峰是在2011年左右，距今大概十年左右。新船替代老船而催生的造船高峰还要10-20年才能够到来。但是疫情对世界经济形势的变化产生了极大影响，进而通过国际贸易量、货运量等传导到了航运市场，航运市场在本年度迎来了大爆发。根据造船业周期的滞后性，可以预测船舶制造行业在2023年即将迎来一轮业绩爆发。
航运业的景气度已经传导到了其上游船舶制造业，2021年开年以来，全球新船需求显著回升。
我国是名副其实的造船大国，占据了世界造船市场的半壁江山。因此全球的船舶制造市场需求的回暖对我国的造船业影响是最显著的。这一点可以从前三季度的造船三大指标得到验证：全国造船完工量，3034.0万载重吨，同比增长6.2%，占世界总量的45.6%；新承接船舶订单量5415.6万载重吨，同比增长223.3%，占世界总量的53.2%；截至9月底，手持船舶订单量9243.9万载重吨，同比增长32.3%，占世界总量的47.3%。
周期底部产能持续出清，供给端将长期趋紧。
2008年前船舶行业的高速发展吸引了大量投机资本涌入，新增了大批船厂，造船产能严重过剩。据中国造船产能利用检测指数(CCI)，自2015年发布以来始终处于偏冷区间。在市场倒逼机制和政策引导的共同作用下，周期底部行业产能持续出清。克拉克森数据显示，截至2021年10月中日韩活跃大型船厂仅剩202个，远小于上一轮周期顶部的540个。其中，中国大型国有船企间积极进行资源整合、兼并重组——例如今年7月，中国船舶、中国重工等9家上市公司发布公告称，中船集团将成为公司的间接或直接控股股东。
盈利中枢持续上行，行业净资产收益率有望长期改善。
随着景气周期的启动和行业议价能力的增强，新造船价自2021年年初来持续上涨，已创2009年中旬以来新高。2021年10月新造船综合价格指数为150，较去年同比上涨19%，较前十年均价上涨14%。
随着产能利用率提升，量价齐升下行业盈利中枢将持续上行，行业净资产收益率的回升在周期复苏中将愈见弹性。
注：市场有风险，投资需谨慎
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