德讯证顾 德讯证顾：【热点跟踪】煤超风又来了，快躲起来
根据中央经济工作会议，煤炭、煤电仍将成为能源供应的“稳定器”，明确支持清洁煤炭发展，并强调保证能源供应，能耗“双控”有望向碳排放总量和强度“双控”转变(新增可再生能源不纳入能源消费总量控制，原料用能不纳入能源消费总量控制)。预计煤炭消费在宏观经济稳增长的预期下，有望维持稳健增长。而供给端，随着优质产能释放及落后产能退出，煤炭行业供给总体有望平稳增长，与需求增速基本匹配。
预计2022年煤炭供需有望基本平稳。十四五首年，受益于国内经济稳定增长，产地供给有序释放，煤炭行业景气度较高。国内动力煤、焦煤现货价格相比2020年大幅上涨，煤炭板块关注度整体提升。
随着煤价上涨，煤炭企业经营也有显著提升，分红优势显现。2021年前三季度煤炭行业规模以上企业利润总额4094亿元，同比增长172%，26家煤炭上市公司合计归母净利润达到1155亿元，同比增长62%。随着盈利和经营性现金流大幅改善，煤矿相关资本开支下降，龙头煤企高分红优势明显，企业价值凸显。
煤炭，是我国能源安全稳定供应的“压舱石”。回望2021年，煤炭供需偏紧，价格一度暴涨，部分省份一度拉闸限电。随着增产增供措施落地见效，煤炭供需形势持续好转，电厂存煤水平快速提升，智能化、绿色化在能源保供中大显身手。
政策引导煤价回归合理区间，中长期煤价或维持高位。2021年下半年以来，国家积极推进保供稳价政策，加快释放先进产能，并持续完善市场定价机制，引导煤价逐步回归至合理区间。2021年10月以来，各部门、各煤企推进煤炭保供稳价，山西、陕西、内蒙古等主产地煤炭产能快速释放，煤炭期现货价格大幅回落。位于山西省阳泉市的华阳集团一矿日产煤约2.5万吨，2021年4季度以来，在确保安全生产的前提下，这座矿井改进工艺，开足马力，超过一半的煤炭通过铁路、海运，发往海南省。
近期发改委发布2022年煤炭长期合同签订履约方案征求意见稿。明确煤炭长协签订范围进一步扩大，核定能力在30万吨及以上的煤炭生产企业原则上均被纳入签订范围，并要求发电供热企业除进口煤以外的用煤100%签订长协，同时要求3年及以上长期合同量不少于各企业签订合同量的50%；并提出，500大卡动力煤调整区间在550-850元之间，下水煤长协基准价为700元/吨，较此前的535元上调约31%。预计在供需稳健增长，以及长协范围扩大、基准提升的预期下，煤价相比过去5年有望提升。
中长期，碳中和要求下，煤企正在探索转型发展的路径，推动多元化布局，未来将成为新的增长点。未来5年煤炭供需有望小幅增长，煤炭公司盈利和现金流维持高位，企业积极布局转型业务将成增长点，行业估值有望提升。
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