【德讯证顾 题材发现】从概念到落地,我们如何欣赏培育钻石?

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培育钻石东风吹拂,2022年上半年全球钻石消费仍将延续增长势头。其中,中国和美国将维持高景气,其他国家或陆续恢复到疫情前水平,中性情况下预计2022年全行业终端零售额增速在4%-5%。天然钻石的消费高景气度将拉动培育钻石行业的蓬勃发展。

培育钻石是实验室培育出的真钻石,具有和天然钻石同样的物理、化学特性。培育钻石生产包括高温高压法(HPHT)和化学气相沉积法(CVD)两条技术路线,不同技术路线取长补短,钻石毛坯趋同。1960s 中国自产HPHT 合成设备六面顶压机后,合成技术位于世界前列,供应了全球近一半培育钻石毛坯。

培育钻石方面,优质成长赛道刚刚起步,渗透率低且性价比优势明显有望打开珠宝腰部价格带市场,同等价格下“更大克拉”有望在中低端婚庆市场实现克拉自由式消费升级,豫园、施华洛世奇等珠宝巨头陆续入局行业景气度高。当下供给端供不应求状态持续,生产商技术更新迭代持续,业内龙头公司单台压机产值持续提升。

下游需求空间广阔,2025 年可达100 亿美元:与天然钻石相比,培育钻石在性价比、色彩等方面优势明显,对年轻群体而言极具吸引力。美国培育钻石饰品消费占全球80%,消费额约为30 亿美元/年,市场渗透率约7%。预计较长时间内美国仍为主要消费市场,其渗透率提升是未来培育钻石消费的主要增量。中国培育钻石市场尚处于起步阶段,市场渗透率不足1%。假设美国市场培育钻石渗透率每年提升2-3pct,我们预计2025 年全球培育钻石饰品市场空间约100 亿美元。

培育钻石上游毛坯钻生产技术壁垒高、行业竞争小、毛利率水平高,我国六面顶压机在生产中具备重要地位,凸显我国技术优势;中游切割端集中于钻石的矿业、贸易中心及劳动力成本较低的地区,与天然钻石同享产业链;下游消费端目前主要有美国市场,中国市场前景广阔。随着知名珠宝商布局培育钻石行业,消费者观念逐渐转变,相对于天然钻石的较低成本、年轻一代“悦己消费”的增加、培育钻石生产过程对环境社会友好的特点,均成为培育钻石下游市场拓展的动力。

国际知名珠宝品牌纷纷布局自有培育钻石品牌。2018年5月,De Beers宣布将通过其旗下的Lightbox Jewelry品牌开展培育钻石销售业务。2018年7月,施华洛世奇将旗下培育钻石品牌Diama从宝石部门重新调整优化至奢侈品部门。2019年12月,美国最大的钻石珠宝零售商SIGNET也宣布在其旗下Kay、Jared、Zales、James Allen等著名品牌中销售培育钻石珠宝首饰。

近年来,全球培育钻石的渗透率迅速提升。随着合成技术的不断提高以及年轻一代消费者认知接受度的提升,培育钻石行业发展将日益成熟,未来发展空间巨大。我国是世界最大的培育钻石生产国,主要采用HPHT生产方法,目前在培育钻石的上游核心利润环节已有较为成熟的企业,上游竞争格局相对稳定,而下游品牌端尚未形成成熟的上市公司,展望未来,国产培育钻石品牌有望崛起。

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